2020杭州注册会计师考试《财务成本管理》每日一练(9-16)

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1.【单选题】在利用过去的股票市场收益率和一个公司的股票收益率进行回归分析计算贝塔值时，则( )。

A.如果公司风险特征发生，应当使用变化后的年份作为预测期长度

B.如果公司风险特征无时，可以采用较短的预测期长度

C.预测期长度越长越能正确估计股票的平均风险

D.股票收益尽可能建立在每天的基础上

2.【单选题】假设在资本市场中，平均风险股票报酬率为14%，权益市场风险溢价为4%，某公司普通股β值为1.5。该公司普通股的成本为( )。

A.18%

B.6%

C.20%

D.16%

3.【单选题】采用资本资产定价模型估计普通股资本成本，下列关于无风险利率的估计的表述中正确的是( )。

A.选择短期政府债券的票面利率作为无风险利率

B.选择长期政府债券的票面利率作为无风险利率

C.选择短期政府债券的到期收益率作为无风险利率

D.选择长期政府债券的到期收益率作为无风险利率

4.【单选题】采用资本资产定价模型估计普通股资本成本，下列关于无风险利率估计的表述中错误的是( )。

A.一般情况下使用含通胀的无风险利率计算资本成本

B.1+r实际=(1+r名义)×(1+通货膨胀率)

C.如果存在恶性的通货膨胀，需要使用实际无风险利率计算资本成本

D.名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现

5.【单选题】估计市场收益率时，下列关于时间跨度的选择正确的是( )。

A.选择最近5年的时间跨度

B.选择经济繁荣时期

C.选择公司风险特征发生后的年份

D.选择较长的时间跨度，包括经济繁荣期和经济衰退期

1.【答案】A。

解析：如果公司风险特征无时，可以采用5年或更长的预测期长度，较长的期限可以提供较多的数据，但在这段时间里公司本身的风险特征如果发生很大变化，期间长并不好。使用每日内的收益率会由于有些日子没有成交或者停牌，该期间的收益率为0，由此引起的偏差会降低股票收益率与市场收益率之间的相关性，也会降低该股票的β值。使用每周或每月的收益率就能显著地降低这种偏差，因此被广泛采用。

【知识点】财管 资本成本 资本资产定价模型

2.【答案】D。

解析：无风险报酬率=平均风险股票市场报酬率-权益市场风险溢价=14%-4%=10%，公司普通股成本=10%+1.5×4%=16%。

【知识点】财管 资本成本 资本资产定价模型

3.【答案】D。

解析：通常认为，在计算公司股权资本成本时选择长期政府债券的利率比较适宜，所以选项A、C错误;不同时间发行的长期政府债券，其票面利率不同，有时相差较大。长期政府债券的付息期不同，有半年期或一年期等，还有到期一次还本付息的。因此，票面利率是不适宜的，所以选项B错误。

【知识点】财管 资本成本 资本资产定价模型

4.【答案】B。

解析：1+r名义=(1+r实际)×(1+通货膨胀率)，则选项B不正确。

【知识点】财管 资本成本 资本资产定价模型

5.【答案】D。

解析：由于股票收益率非常复杂多变，影响因素很多，较短的期间所提供的风险溢价比较极端，无法反映平均水平，因此应选择较长的时间跨度，其中既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期，要比只用最近几年的数据计算更具代表性。

【知识点】财管 资本成本 资本资产定价模型